东兴证券股份有限公司刘航近期对伟时电子进行研究并发布了研究报告《公司2023年三季报业绩点评：收入增长9.79%，布局轻量化车载新型显示》，本报告对伟时电子给出增持评级，当前股价为15.72元。

伟时电子(605218)

事件：

10月29日，伟时电子发布2023年三季报，公司2023年前三季度实现收入11.24亿元，同比增长9.79%；实现归母净利润6579.78万元，同比下降14.18%；实现扣非归母净利润为6086.85万元，同比下降16.30%。

点评：

公司2023年前三季度收入增长9.79%，公司加大资本投入。公司2023年前三季度实现收入11.24亿元，同比增长9.79%；2023Q3单季度实现收入4.72亿元，同比增长13.13%，主要是汇率变动致汇兑收益减少，同时公司加大研发，2023Q3实现扣非归母净利润为2869.2万元，同比下降36.67%。2023Q3公司销售毛利率为19.16%，同比下降0.3pct，环比增加1.62pct。公司积极加大资本投入，无形资产增加290.65%，主要是取得昆山、淮安两地块土地使用权；同时公司处于安装中机器设备增加，在建工程同比增长155.01%，购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金增长105.74%。

公司2023前三季度研发费用增加20.71%，大力推进智能座舱超大屏幕背光源模组等产品的开发。公司注重产品研发，重视技术创新，与下游面板厂商和整车厂建立高效的联动开发体系，打破技术门槛，致力于技术优势在车载背光领域保持行业领先。公司2023前三季度研发费用为9003.61万元，同比增长20.71%。随着汽车智能化趋势的演进，车载显示领域大屏化、多屏化、曲面屏、异形屏等新模式层出不穷，TFT-LCD、Mini-LED、Micro-LED等新技术不断涌现。公司精准定位研发方向，大力推进智能座舱超大屏幕背光源模组等产品的开发。

汽车智能化和轻量化是行业大势所趋，公司拟发行可转债不超过5.9亿元，主要投向轻量化车载新型显示项目。车载显示行业逐步向大屏化、高清化、分屏化和个性化方向发展，中控屏、双联屏、车载娱乐屏等新产品的市场份额不断提升。根据Omdia数据，中大型汽车显示屏全球出货量将以3年12.3%和5年11.1%的年复合增长率增长，主要的增长驱动因素包括越来越多地采用后座娱乐、电子镜子、仪表盘显示屏、HUD和中央堆叠显示屏。公司拟发行可转债不超过人民币5.9亿元，用于投向轻量化车载新型显示组件项目和补充流动资金。目前，汽车轻量化概念在车身制造、汽车结构件方面快速渗透，国内多家上游厂商正积极布局汽车轻量化项目，包括汽车大型一体化项目、汽车轻量化核心(360001)零部件项目及核心压铸设备等。

公司盈利预测及投资评级：公司是车载背光模组龙头企业，受益于MiniLED与VR双重驱动。预计2023-2025年公司EPS分别为0.62元，0.99元和1.23元，维持“推荐”评级。

风险提示：（1）下游汽车等行业景气度下行；（2）MiniLED产品导入不及预期；（3）行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东兴证券(601198)刘航研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为71.92%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.33亿，根据现价换算的预测PE为24.93。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级1家，增持评级3家。

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